导语：在经历了数周的盘整后，比特币（BTC）价格于近日强势突破90，000美元，创下三周新高。这一突破是否意味着持续数月的震荡行情即将结束，新一轮牛市即将开启？然而，链上衍生品数据与现货ETF资金流向却描绘出一幅截然不同的图景：尽管价格回升，但专业交易员与大型投资者对下行风险的担忧并未消散，市场整体情绪仍以谨慎为主导。
核心观点与数据：市场上涨缺乏杠杆与资金支持
分析师指出，此次价格上涨背后的市场结构并不牢固。关键数据显示，即便在比特币反弹至12月12日以来的最高水平时，市场对杠杆化多头头寸的需求依然平淡。更值得注意的是，自12月15日以来，比特币现货ETF已录得超过9亿美元的净流出，这与黄金ETF连续七周的资金净流入形成鲜明对比，可能暗示部分资金正在从加密资产转向传统避险资产。
市场背景分析：宏观不确定性下的科技股分化与加密市场谨慎
当前市场情绪深受宏观环境影响。一方面，尽管标普500指数距历史高点仅差1.3%，但投资者对经济状况恶化的担忧正在加剧。以特斯拉为例，其第四季度汽车交付量为418，227辆，较去年同期下降15%，股价应声下跌。另一方面，科技股表现出现分化。百度因其人工智能芯片部门昆仑芯拟分拆上市的消息，股价大涨15%，展示了AI赛道仍具吸引力，但纳斯达克指数期货未能收复26，000点关口，显示科技板块整体在AI乐观预期与疲软就业数据带来的风险之间摇摆。
这种宏观上的不确定性直接传导至加密市场。比特币期货基差率低于中性阈值，年化溢价仅为4%，反映出交易员对经济前景的担忧。此外，BTC期权市场的“看跌期权偏斜”现象持续，即专业交易员为防范价格下跌风险，要求更高的补偿，这表明鲸鱼和做市商并未因近两日3.2%的涨幅而转为看涨。比特币价格在过去20天内被限制在相对狭窄的6%区间内，也加剧了投资者的焦虑情绪。
结尾预测：短期震荡或延续，突破需待更强信号
综合来看，比特币虽站上9万美元，但衍生品市场与资金流向并未给出强烈的看涨确认信号。市场似乎正处于一种“谨慎观望”的状态——既无过度恐惧，也缺乏足够信心推动价格向95，000美元的关键阻力位发起有效冲击。投资者应关注两大核心指标：一是比特币现货ETF能否扭转资金净流出态势，吸引增量资金入场；二是期权市场的“看跌期权偏斜”是否能够逆转，这将是大型交易员转向乐观的关键信号。在明确的突破信号出现前，市场更可能延续高位震荡格局，等待更强劲的基本面或宏观经济催化剂。
