导语：2026年初，华尔街巨头高盛（Goldman Sachs）的一份重磅评级调整，在加密货币与金融科技领域投下了一颗震撼弹。该行将美国最大加密交易所Coinbase的评级上调至“买入”，同时将社交投资平台eToro的评级下调至“中性”。这一“一升一降”的背后，不仅反映了机构对加密赛道未来格局的预判，更揭示了在监管逐渐明朗、零售交易韧性十足的背景下，传统金融力量正如何“选择性看多”并重塑加密行业的竞争版图。
核心观点与数据：高盛的“选择性看多”与具体调整
据高盛分析师James Yaro及其团队发布的报告指出，该行对2026年的经纪商和加密货币公司持“选择性看多”态度。其核心逻辑在于：坚韧的零售交易环境以及持续的监管进展，将为行业增长提供支撑。具体调整如下：
1. Coinbase（COIN）评级上调至“买入”：目标价从294美元大幅提升至303美元，这意味着仍有超过30%的上涨空间。报告发布后，Coinbase股价在盘前交易中上涨超过4%。分析师认为，其规模与品牌实力是推动其收入增长超越同行的关键。
2. eToro（ETOR）评级下调至“中性”：目标价从48美元下调至39美元。报告指出，尽管eToro仍保持健康增长，但其核心市场和产品面临的竞争正在加剧，这可能导致客户获取成本上升，并影响其在美国的扩张计划。
3. 维持其他公司“买入”评级：高盛团队同时维持了对Robinhood（HOOD）、盈透证券（IBKR）和Figure Technology（FIGR）的“买入”评级。
市场背景分析：传统金融与加密的融合加速
高盛的报告深刻揭示了当前加密市场与主流金融加速融合的趋势。分析师在报告中写道：“我们预计，传统零售经纪业务与加密货币交易的结合将在2026年持续，这将推动竞争加剧，并可能影响市场份额和产品定价。”这预示着行业整合与跨界竞争将成为未来几年的主旋律。
值得注意的是，高盛特别看好Coinbase在订阅与服务业务的扩张。这部分业务目前已贡献了约40%的收入，预计将随着加密货币用例从单纯交易向更广阔领域拓展而稳步增长，有助于降低盈利波动性。同时，Coinbase在经纪、银行、财富管理和资产代币化等领域的新产品推出，也被视为提升其长期竞争力的关键。
相比之下，对于eToro，分析师则表达了对其在激烈竞争中维持增长势头的担忧。投资者应关注，在传统券商纷纷涉足加密交易、专业加密平台不断创新的环境下，差异化优势与成本控制能力将成为企业胜出的决定性因素。
结尾预测：2026年加密市场将走向何方？
高盛的此次评级调整，为2026年的加密金融市场定下了一个“精挑细选”的基调。它表明，随着监管框架的逐步清晰和市场基础设施的日益完善，机构投资者不再以笼统的眼光看待整个加密行业，而是开始深入甄别个股的基本面、商业模式和护城河。
可以预见，拥有强大品牌、多元收入结构和规模效应的头部平台（如Coinbase），将在融合浪潮中占据更有利的位置。而单纯依赖交易佣金、面临同质化竞争的企业则可能承受更大压力。未来，“加密原生”与“传统金融”的边界将进一步模糊，能够成功整合两者优势、提供一站式金融服务的公司，最有可能在下一轮行业洗牌中脱颖而出。对于市场参与者而言，紧跟机构动向，深入理解其背后的逻辑，将是把握2026年乃至更长远投资机会的关键。
