近日，上市以太坊储备公司BitMine的董事会主席Tom Lee提出了一项引发市场热议的提案：将公司的授权股份数量从5000万股大幅增加至500亿股，增幅高达1000倍。这一激进举措，据称旨在为未来潜在的股票拆分做准备，以应对以太坊（ETH）价格飙升可能带来的公司估值暴涨。然而，此举在社交媒体上引发了投资者的广泛质疑，被许多人视为可能导致股权稀释的“危险信号”。
据市场分析，Lee的核心逻辑建立在以太坊价格的极端看涨预期之上。他提出一个假设模型：如果比特币（BTC）价格达到100万美元，以太坊价格可能随之攀升至25万美元。在此情境下，BitMine的股价“隐含价格”将达到每股约5000美元。Lee指出，“并非所有人都希望股价达到500美元、1500美元或5000美元。大多数人希望股价维持在25美元左右。”为维持这一“亲民”股价，若ETH真达到25万美元，公司可能需要进行100:1的股票拆分，这将产生430亿股的流通股。目前的流通股为4.26亿股，而提议的50亿授权股上限正是为此类极端情况预留空间。
这一提案背后，反映了加密市场与传统金融日益紧密的联动，以及企业为适应加密资产高波动性所进行的战略调整。BitMine自身的发展轨迹即是缩影：该公司于2025年从比特币挖矿和持有公司转型为以太坊储备策略公司，但仍保留部分比特币业务。其股价与以太坊价格高度挂钩。值得注意的是，BitMine的以太坊储备实力惊人。截至去年12月，公司金库已持有超过400万枚ETH，价值超过120亿美元，并已开始通过质押ETH获取收益。就在本周二，公司还增持了32,938枚ETH，按当时价格计算价值超过1.02亿美元。
Lee所描述的，实际上是金融学中的“单位偏差”问题——投资者倾向于关注持有股份或代币的数量，而非投资回报率、风险回报比等其他关键评估指标。通过潜在的拆股维持较低股价，理论上可以吸引更广泛的零售投资者群体。然而，市场反应却以负面为主。在社交媒体X上，许多用户认为提高授权股上限是一种稀释行为。一位用户直言不讳地评论道：“Tom，这看起来既可疑又荒谬，因为股价可能涨到500美元就授权增发这么多股份。你完全可以等到明年，而不是在股价低迷时这样做。”
分析师指出，BitMine的提案揭示了加密原生上市公司在传统资本市场框架下面临的新挑战与机遇。一方面，公司需要灵活资本工具以拥抱加密市场的指数级增长潜力；另一方面，必须谨慎平衡股东利益，避免因过度授权股份引发信任危机。随着以太坊等主流加密资产不断被机构采纳，类似的资本运作案例可能会越来越多。投资者应关注此类提案背后的真实动机、公司治理结构以及长期价值创造能力，而非仅仅被股价数字或代币价格所吸引。未来，如何在高波动的加密资产与传统公司治理之间找到平衡点，将是所有涉足该领域上市公司的重要课题。
