链上永续合约引爆万亿交易量：DeFi衍生品如何重塑2025加密市场格局？
2025年，加密衍生品市场迎来爆发式增长，其核心驱动力正从传统交易所转向去中心化世界。据Coinbase研究员David Duong分析，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约已从边缘产品跃升为市场的核心角色。数据显示，去中心化交易所单月处理的永续合约交易量已突破1万亿美元大关，标志着链上衍生品市场的成熟与崛起。
市场背景分析：杠杆需求与“另类”牛市的催化
这一趋势的出现并非偶然。分析师指出，一个关键背景是传统意义上的“山寨币季节”并未如期而至。在现货市场难以获取超额回报的环境下，大量交易者转向衍生品市场寻求机会。永续合约所提供的“前所未有的高杠杆”能力，允许交易者用相对较小的资金撬动巨大敞口，成为吸引资金涌入的关键因素。
值得注意的是，这股增长浪潮主要由去中心化交易平台驱动。以Aster、Hyperliquid为代表的链上场所，占据了交易量的绝大部分。例如，Hyperliquid在2024年增加现货交易后获得广泛关注，其平台在7月创下约3190亿美元的月度交易记录。而Aster在九月曾以近360亿美元的24小时交易量，短暂登顶去中心化永续合约排行榜，占据了当时DEX永续合约活动总量的一半以上。
竞争加剧与资本涌入：新兴平台崭露头角
过去一年，加密永续合约市场的竞争已进入白热化阶段。新兴平台不断涌现并获得巨额资本支持。例如，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的链上永续合约交易所Lighter，在2025年11月其公共主网上线后，成功完成了高达6800万美元的融资轮，显示出市场对这一赛道前景的强烈信心。
最新的数据更具说服力。根据DeFiLlama统计，在过去30天内，链上永续合约产生了约9.72万亿美元的交易量。其中，Lighter以约2.03万亿美元的交易量领先，Aster和Hyperliquid分别以约1.718万亿美元和1.606万亿美元紧随其后，市场格局呈现多强争霸的态势。
未来预测：从高杠杆工具到DeFi核心基元
展望未来，永续合约的演化路径已清晰可见。David Duong认为，永续合约正在超越其作为孤立、高杠杆交易工具的传统定位，逐渐成为DeFi市场中可组合、可交互的核心基础设施“基元”。这一转变将极大地拓展其应用场景和金融创新潜力。
此外，分析师指出，下一个增长领域可能会是股权永续合约。将美股等传统资产的代币化衍生品，与加密货币市场7x24小时不间断交易和杠杆特性相结合，可以满足投资者在传统市场休市时段对主要美股的敞口需求，这或将打开一个全新的万亿级市场。投资者应密切关注这一融合趋势的发展。
总而言之，链上永续合约的爆发不仅是交易量的简单迁移，更是加密金融基础设施一次深刻的范式转移。它标志着去中心化衍生品市场正式步入主流，并将在可组合性、产品创新和资本效率方面，持续引领下一阶段加密市场的发展方向。
